重协同聚合力 提振股市信心

 重协同聚合力 提振股市信心

　　 12月9日召开的中共中央政治局会议提出，“稳住楼市股市”。市场人士认为，稳定股市，重点在于增强市场内在稳定性、提升上市公司投资价值、打击证券违法犯罪、加强投资者保护、有力提振投资者信心。这是个系统工程，涉及多个方面，需同向发力、形成合力。对协同配合的强调，抓住了关键，将有助于更好地凝聚合力，为资本市场健康发展创造良好条件。

　　完善“长钱长投”政策体系

　　加大中长期资金入市力度，健全预期管理机制……近期，稳定资本市场、提振投资者信心的举措继续出台，且更加注重系统集成、协同配合。

　　着眼于加快完善“长钱长投”的政策体系，各有关部门正分类施策、协同发力，打通各类中长期资金加大入市力度的堵点。中央金融办、中国证监会近期联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。此前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出“大力发展权益类公募基金”“完善保险资金权益投资监管制度”“完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策”等举措。

　　在“组合拳”的作用下，长期资金入市节奏正在加快。国家金融监督管理总局最新数据显示，截至三季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的7.05%，同比增长14.89%。此外，机构数据显示，社保基金、基本养老保险基金也在加大对资本市场的长线布局。

　　中国社会科学院金融研究所资本市场研究室主任、研究员张跃文认为，应进一步从便利长期投资者的角度出发，积极采取措施提升资本市场吸引力，加大长期资金入市力度，加强对长期价值投资行为的激励和引导。

　　健全预期管理机制，将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，也是发挥多方合力、增强资本市场内在稳定性的一项重要举措。清华大学国家金融研究院院长田轩建议，在宏观政策制定阶段，通过建立完善制定者与相关各方的沟通机制，从源头上杜绝政策曲解的发生；同时，重视市场信息，建立政府和企业间长效政策协商反馈机制，提高政策可预见性。

　　积极回报投资者

　　长期看，提振资本市场投资者信心，需保障高质量的上市公司供给，鼓励上市公司回购增持，强化市值管理，更好回报投资者。

　　近期，证监会强化跨部委协同，积极配合推进证券基金保险公司互换便利、股票回购增持专项再贷款等相关货币政策工具落地。数据显示，截至12月9日，182家A股上市公司披露公司和重要股东获得回购增持贷款支持，合计金额约389.4亿元。

　　中国银行研究院研究员刘晨认为，股票回购增持再贷款为上市公司或主要股东维护公司价值、开展市值管理开辟了一条新路径，互换便利提升了市场机构的资金获取能力和股票增持能力。这些工具的运用均有助于增强资本市场内在稳定性，提振市场信心。

　　引导上市公司强化市值管理，成为证监会、国资委等部门的重要工作内容。证监会近期出台《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。国务院国资委则表示将“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。

　　 从证监会、国资委到地方政府，多方在推动并购重组方面同样展现出很强的一致性。证监会“并购六条”发布后，并购重组的政策号角在上海、深圳、北京、江西、四川等多地吹响。 “各地创新方式方法，将进一步提高企业并购重组动力，为并购重组提供丰富的项目资源。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

　　严监严管一以贯之

　　深化央地、部际协调联动，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，一以贯之严监严管是促进资本市场健康发展、提振投资者信心的有力保障。

　　一方面，多部门发挥合力，从制度上保障资本市场良法善治。6月，《中国证监会行政处罚裁量基本规则（征求意见稿）》公开征求意见；7月，国务院办公厅转发证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》；8月，最高检经济犯罪检察厅印发《关于办理财务造假犯罪案件有关问题的解答》，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》公开征求意见。

　　修订证券投资基金法、出台上市公司监督管理条例、修订证券公司监督管理条例、加快制定公司债券管理条例……可以预期，一系列市场期待的法律法规、司法解释将研究出台。“下一步，最高法将继续围绕资本市场司法规则体系的完善、相关案件的审理做好工作，深入研究内幕交易和操纵市场行为的民事追责问题，适时出台相关司法解释。”最高法民二庭副庭长周伦军透露说。

　　另一方面，多部门加强执法合力，构建民事赔偿与行政处罚、刑事追究立体化的惩戒约束体系。深圳大学法学院副教授吕成龙表示，以财务造假为例，证监会会同相关部门进一步构建综合惩防体系，强化穿透式监管，鼓励“吹哨人”举报，压实投行、审计等中介机构“看门人”责任，汇聚部际协调、央地协同的合力，立体化追责闭环持续完善。

　　“近期，监管部门突出全流程监管执法，把好‘入口关’，畅通‘出口端’，对于证券服务中介机构‘一案双查’，督促、警示‘看门人’切实归位尽责。这些举措切实保护了投资者合法权益，呵护了市场信心。”吕成龙说。