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[汽车知识]如何评价赛力斯 2026 年上半年预计亏损 15-18 亿？为什么销量不低却依然巨亏？ |
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36氪获悉，赛力斯公告，预计2026年上半年归母净利润亏损15亿元到18亿元，上年同期盈利29.41亿元。受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格… |
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公告中说的这个原因，可能排不进前三： 受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。 第一个原因： |
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https://www.zhihu.com/question/1970164510577918029/answer/1970812285866969013 而且一定要弄懂所谓“功高盖主”的逻辑，在这个逻辑下，赛力斯的上限也是被锁定的。 第二个原因： 销量中的车型结构，低端比重逐渐升高。这有点像理想今年上半年的情况——低毛利的i6占比很高。作为对比，蔚来和极氪今年上半年则是相反的情况。 而且今年往后看，赛力斯的内外竞争压力也是越来越高。内部，也就是五界三境以及hi的分流；外部，各家的9876系也都在频繁出招，后面还有个SkyNomad。有人说SkyNomad和赛力斯的客户是两类人群，互不影响，我同意这个观点，但SkyNomad是来重塑市场坐标系的，影响会梯次到来。 第三个原因： 赛力斯自身畸形的费用率。要知道，赛力斯有华为的优质客户群体，愿意溢价买赛力斯的产品，这就导致赛力斯的毛利率其实是最高的。但是，赛力斯的费用却也异常的高，以2026Q1为例： |
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赛力斯的期间费用 理想的销售费用与管理费用合并占销售收入的8.7%，而赛力斯单销售费用就有14.5%。这异常高的销售费用干什么去了？ 最后，再来说下公告中的“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，意思就是说，以前花大价钱买的设备、攒的零部件，因为汽车改款目不暇接，现在用不上了。它们不值那么多钱了，所以把它们的价值改低，把亏损算在当下的账上。 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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咱们先看一组互联网消息 赛力斯7月1日晚间发布2026年6月份产销快报，当月，公司新能源汽车销量为3.3669万辆，其中问界品牌系列销量为3.0331万辆。这样，公司上半年销量“成绩单”出炉,1-6月新能源汽车累计销量达17.8777万辆，同比增长3.87%，其中问界品牌系列销量为16.0770万辆，同比增长5.60%。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1869519504512690137&wfr=spider&for=pc" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[1] 2026年5月赛力斯新能源汽车销量33476辆；1月至5月累计销量145108辆，同比增长15.14%。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1866798098979715868&wfr=spider&for=pc" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[2] 当月(4月）新能源汽车产量34491辆，同比增长0.61%；销量33132辆，同比增长5.22%；本年累计销量111632辆，同比增长29.74%。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864339058133073069&wfr=spider&for=pc" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[3] 讲道理，在赛力斯销量二季度4、5、6三月产销同比增长快报面前，大家都认为一季度尚且盈利的塞力斯，半年报再怎么拉胯，也不至于出现亏损，但是事实总是来的猝不及防，二季度的亏损就这么水灵灵的出现了。 而且再对比乘联会的统计数据，赛力斯公司可以说是当前大环境中的优等生。 而且赛力斯拥有中国车企中独一档的毛利率，25年最高峰的时候有27.62%，一季度报中也有26.24%。 可以这样说，赛力斯的汽车单车毛利是非常客观的。 当然，数据乍一看是这样的。 6月新能源乘用车生产达到143.9万辆，同比增长21.4%，环比增长3.0%。1-6月累计新能源乘用车生产达到675.1万辆，同比增长4.7%。 6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870163749920840154&wfr=spider&for=pc" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[4] 事实是，赛力斯6月的产销均下跌了近30%，5月是下跌了15%+，截止上半年结束，今年的50w销量目标达成率目前只有32.15%。 所以，二季度的财报质量变差，从销售数据上看，是完全对得上号的。 在产销失速的情况下，出现亏损可以理解。 目前，各路券商分析师一致认为，这是高端SUV竞争加剧的结果，所以赛力斯的销量遇到了短期承压。 当然，也有人说是等到高端产品换档大定，销量就会恢复。 那这些理由是可以接受的么？ 比如说财报中还讲，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，以及部分存量资产的账面价值调整，所以盈利转亏。 受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。受上述因素影响，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏。 在我看来，不管是产销失速，还是公告给的理由，都不足以解释赛力斯转亏的真实原因。 毕竟你高毛利还在，上半年的销量同比还是增加的，那挣来的钱哪去了？ OK，我们先回看赛力斯的25年财报，其中有一条我认为很值得注意。 赛力斯2025年全年销售费用241.9亿，销售费用率是14.7%，比24年增加了26.12%。 而友商大概是什么水平？ 比亚迪只有3.3%，营收8000亿+，花的钱跟赛力斯相当，而赛力斯的营收才1600亿+。 其它的友商我就不列举了，就算是新势力，赛力斯也是最高的那个，遥遥领先了属于是。 |
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根据互联网消息，赛力斯26年的Q1销售费用37.19亿，同比增长了40.07%，超过了营收增幅。 2026年第一季度，赛力斯实现营业收入257.46亿元，较上年同期的191.47亿元同比增长34.46%，增长主要源于新能源汽车销量增加。 报告期内，赛力斯销售费用达到37.19亿元，较上年同期的26.62亿元同比增长40.07%，增幅超过营业收入的增长幅度。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863874375344117109&wfr=spider&for=pc" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[5] 那这里是不是可以下一个简单的判断，赛力斯其实是一个由销售驱动的新能源车企？ 其次，赛力斯的研发费用，在财报中也有点说法。 根据财报 25年赛力斯的研发费用为125.1亿元（同比+77.4%），其中费用化79.5亿元（+42.4%），资本化45.6亿元。 |
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大家可能对125亿的研发没太多感觉，就算是79亿，也超过了长安、零跑、北汽。 就这个研发费用来说，跟赛力斯的营收规模也是相当的。 但是，问题在于赛力斯不是一个人在战斗，最起码赛力斯的研发绝大多数由友商来支出。 下图来自互联网 |
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所以写到这里的时候，我不禁在想。 一个公司享受着高毛利，高销售投入，还在孜孜不倦的投入研发，却遇到了重大亏损。 原因只可能是，高毛利不属于自己，销售投入也不是为自己的目标而战，甚至连研发都不一定自己做主。 你说，是吧，那个不能提及的友商。 毕竟轻资产跟重资产的剥离，结果就是会这样的。 写在最后 其实我并不想要批评谁，也并不觉得这个财报会让人多惊讶，这是市场竞争下的必然现象。 在轰轰烈烈的新能源造车潮下面，就是应该允许更多的实践。 当然，这个实践有好有坏，成果由积极的也有负面的，这些都要当事人去承担了。 今天是星期一，台风过境，早霞很漂亮，我是江睿谨，祝大家愉快。 参考^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1869519504512690137&wfr=spider&for=pc^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1866798098979715868&wfr=spider&for=pc^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864339058133073069&wfr=spider&for=pc^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870163749920840154&wfr=spider&for=pc^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863874375344117109&wfr=spider&for=pc 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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以前 m8、M9 均价四十万以上，菊花抽个十几二十万，主机厂还能赚钱。 现在问界的销售中混入了 M5 M6、M7，单车平均售价大幅降低，但菊花抽成还是十几二十个，主机厂就得亏。 建议查查赛力斯的高管有没有拿菊花的虚拟股和分红。否则这些人有一万个方法和动机把赛力斯掏空，把自己口袋装满。 |
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对某代工模式来说是个噩耗，因为赛力斯已经是这种模式下面最能打的一个，当前销量也基本到头，换言之，这种模式能不能赚钱，哪怕你车厂自身发挥到极致，也是看别人（上游）脸色。那你以后还怎么继续遥遥领先的叙事？ |
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不知道呀，我刷个抖音，他们老是在小米车主的视频下面刷。小米股票跌成什么什么样了。 所以你车也不行。 那按同样的逻辑，赛力斯都这样了，还亏了？请问亏哪了？是不是车不行？ 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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